Рейтинговые агентства

Размер текста
01.02.2014

Рейтинги Автономной Республики Крым понижены до «ССС+/uaBB» вслед за понижением суверенных рейтингов Украины; прогноз — «Негативный»

РЕЗЮМЕ


•    28 января 2014 г. мы понизили суверенные кредитные рейтинги Украины  по обязательствам в иностранной валюте до «ССС+/С», прогноз — «Негативный».
•    Мы ограничиваем рейтинги украинских региональных и местных органов власти, включая Автономную Республику Крым, суверенными рейтингами Украины по обязательствам в иностранной валюте.
•    Как следствие, мы понижаем долгосрочный кредитный рейтинг Крыма до «ССС+» и его рейтинг по национальной шкале до «uaBB».
•    Прогноз «Негативный» по рейтингам Крыма отражает аналогичный прогноз по суверенным рейтингам Украины.

РЕЙТИНГОВОЕ ДЕЙСТВИЕ
30 января 2014 г. Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's понизила долгосрочный кредитный рейтинг эмитента Автономной Республики Крым (Украина) с «В-» до «ССС+». Прогноз — «Негативный».

Одновременно мы понизили рейтинг по национальной шкале с «uaBBВ- » до «uaBB».

В соответствии с требованиями европейского регулирования  (EU CRA Regulation 1060/2009 — EU CRA Regulation) рейтинги Крыма подлежат определенным ограничениям в отношении публикаций, установленным статьей 8а EU CRA Regulation, включая публикацию в соответствии с заранее установленным календарем (см. статью «Календарь публикаций на 2014 г. для рейтингов суверенных, региональных и местных органов власти региона EMEA», опубликованную 30 декабря 2013 г.). В соответствии с EU CRA Regulation  отклонения от календаря публикаций ограничены и позволены только в определенных обстоятельствах, причем такие публикации должны сопровождаться подробным объяснением причин отклонения от графика. В этом случае отклонение от графика вызвано событиями, описанными в Обосновании.

ОБОСНОВАНИЕ
Рейтинг Крыма понижен вслед за понижением суверенных кредитных рейтингов Украины 28 января 2014 г. (см. статью «Рейтинги Украины по обязательствам в иностранной валюте понижены до “ССС+/С” в связи со сложной политической ситуацией; прогноз — “Негативный”», опубликованную 28 января 2014 г. на RatingsDirect).

Мы оцениваем индикативный уровень кредитоспособности (indicative credit level — ICL) Крыма на уровне «b» (см. статью «Методология и допущения, используемые при присвоении рейтингов региональным и местным органам власти из разных стран мира», опубликованную 20 сентября 2010 г. и «Рейтинги Автономной Республики Крым (Украина) подтверждены на уровне "В-" и "uaBBB-"; прогноз "Негативный"», опубликованную 20 декабря 2013 г.). ICL не является рейтингом, это лишь средство оценки собственной кредитоспособности РМОВ без учета верхнего предела, задаваемого суверенным рейтингом. При определении ICL мы принимаем во внимание результаты нашей оценки индивидуальных кредитных характеристик данного РМОВ, а также влияния институциональной системы на его показатели.

Наше мнение учитывает нашу оценку низкого уровня долга Крыма, его консервативную долговую политику и хорошие финансовые показатели в последние годы, а также ограниченную, на наш взгляд, предсказуемость доходов и очень низкую финансовую гибкость доходов и расходов. Бюджет республики характеризуется сильной зависимостью от межбюджетных перечислений и акцизных платежей в структуре доходов; кроме того, мы отмечаем значительные потребности Крыма в расходах в рамках «волатильной и недофинансированной» украинской системы межбюджетных отношений. Рейтинги также учитывают низкий уровень благосостояния региона, невысокое качество управления финансами, негативные показатели ликвидности и условные обязательства, имеющие отношение к муниципальным образованиям и компаниям республики.

В соответствии с нашей методологией в определенных случаях рейтинги РМОВ могут быть выше суверенных рейтингов  (см. статью «Присвоение рейтингов региональным и местным органам власти на уровне выше суверенных: методология», опубликованную 9 сентября 2009 г., и «Присвоение корпоративным эмитентам и местным органам власти рейтингов на уровне выше суверенных», опубликованную 19 ноября 2013 г.). Мы считаем, что в настоящее время украинские РМОВ, включая Крым, не удовлетворяют необходимым требованиям. Соответственно, мы ограничиваем долгосрочный рейтинг Крыма уровнем долгосрочного суверенного рейтинга Украины по обязательствам в иностранной валюте.

ПРОГНОЗ
Прогноз «Негативный» по рейтингам Крыма отражает аналогичный прогноз по суверенным рейтингам Украины. Позитивное рейтинговое действие в отношении Крыма возможно в случае позитивных рейтинговых действий в отношении Украины при условии, что другие факторы, влияющие на уровень рейтингов, будут соответствовать нашему базовому сценарию.

Рейтинги Крыма могут быть понижены в случае понижения суверенных рейтингов Украины.

Даже если суверенные рейтинги останутся без изменений, негативное рейтинговое действие в отношении Крыма возможно в случае существенного ухудшения финансовых показателей и показателей ликвидности до погашения облигаций в июне 2014 г., например, в случае сокращения доходов, однако такой сценарий мы считаем маловероятным.

ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ПОКАЗАТЕЛИ УКРАИНЫ
Для получения информации об основных финансовых и экономических показателях Украины см. статью «Рейтинги Украины понижены до «ССС+/С» в связи со сложной политической ситуацией; прогноз — «Негативный», опубликованную 28 января 2014 г. в RatingsDirect.

КРИТЕРИИ И СТАТЬИ, ИМЕЮЩИЕ ОТНОШЕНИЕ К ТЕМЕ ПУБЛИКАЦИИ


Критерии
•    Присвоение корпоративным эмитентам и местным органам власти рейтингов на уровне выше суверенных // 19 ноября 2013 г.
•    Методология присвоения рейтингов региональным и местным органам власти // 20 сентября 2010 г.
•    Методология и допущения, используемые при анализе ликвидности неамериканских региональных и местных органов власти и связанных с ними организаций для целей присвоения рейтингов их коммерческим бумагам // 15 октября 2009 г.
•    Методология: Присвоение рейтингов региональным и местным органам власти на уровне выше суверенных // 9 сентября 2009 г.
Статьи
•    Рейтинги Автономной Республики Крым (Украина) подтверждены на уровне «В-» и «uaBBB-»; прогноз — «Негативный» // 20 декабря 2013 г.
•    Система региональных (муниципальных) финансов Украины характеризуется как «волатильная и недофинансированная» // 6 декабря 2013 г.
•    Оценки страновых и отраслевых рисков банковского сектора (BICRA): Украина» //19 июля 2013 г.
•    Дефолты и переход в другие рейтинговые категории рейтингов региональных и местных органов власти: 2012 г. // 28 марта 2013 г.
•    Оценка системы межбюджетных отношений региональных и местных органов власти // 14 января 2013 г.

РЕЙТИНГ-ЛИСТ

Автономная Республика Крым
Рейтинг понижен
До                       С
Кредитный рейтинг
CCC+/Негативный/—        B-/Стабильный/—
Рейтинг по национальной шкале
uaBB                     uaBBB-

В соответствии с нашей политикой и процедурами в состав Рейтингового комитета вошли аналитики, имеющие достаточную квалификацию для участия в голосовании на заседании комитета и достаточный опыт для обеспечения надлежащего уровня знаний и понимания соответствующей методологии (см. «Критерии и статьи, имеющие отношение к теме публикации»). В начале Комитета его председатель подтвердил, что информация, представленная Рейтинговому комитету ведущим кредитным аналитиком, была своевременно распространена и была достаточной для принятия обоснованного решения членами Комитета.

После вводной презентации ведущего кредитного аналитика и разъяснения им своих рекомендаций члены Комитета обсудили основные рейтинговые факторы и важнейшие вопросы в соответствии с применяемыми критериями. Члены Комитета рассмотрели и обсудили качественные и количественные факторы риска на основе данных за прошлые периоды и прогнозов. Председатель Комитета обеспечил возможность высказать свое мнение каждому члену комитета с правом голоса. Председатель Комитета или уполномоченный им представитель ознакомился с проектом отчета, чтобы обеспечить его соответствие решению Комитета. Мнения и решение Рейтингового комитета представлены в приведенном выше обосновании и прогнозе.

Источник: Дедал Инфо
 

Обзор DEDALINFO