Fitch: недавние события не окажут прямого влияния на рейтинги компании Агротон

Fitch Ratings-Москва/Лондон-18 мая 2012 г. Fitch Ratings отмечает, что назначение KPMG новым независимым аудитором компании Agroton Public Limited (далее – «Агротон», «B-»/ прогноз «Стабильный»), о котором было объявлено 15 мая 2012 г., является позитивным событием. В то же время данное изменение следует за оговорками от предыдущего аудитора Baker Tilly в отношении чистых продаж на сумму 66 млн. долл. в 2011 г., на которые аудитор не получил достаточных документальных подтверждений. По мнению агентства, данная оговорка, частично сглаженная назначением нового аудитора, не окажет непосредственного влияния на рейтинги Агротона.

Fitch считает оговорку аудитора существенной, однако указывает на тот факт, что по торговой дебиторской задолженности сформирован резерв в размере 9,6 млн. долл. (менее 10% чистых продаж за 2011 г.).

15 мая 2012 г. компания заявила, что торговая дебиторская задолженность, по которой имеется оговорка аудитора, будет урегулирована до конца июня. Fitch принимает во внимание возможную неопределенность по поводу сроков получения этой дебиторской задолженности, однако подчеркивает, что в свете присвоенного рейтинга «B-» высокий финансовый риск, который связан с большой долей капитала, вложенного в текущие активы, был уже учтен при анализе во время последнего подтверждения рейтингов Агротона 30 апреля 2012 г. (см. сообщение 'Fitch Affirms Agroton Public Limited at 'B-'; Outlook Stable' на сайте и www.fitchratings.com «Fitch подтвердило рейтинги компании Агротон на уровне «B-», прогноз «Стабильный» на сайте www.fitchratings.ru).

По мнению Fitch, управление процессом аудита является важным гарантом качества финансовой отчетности эмитента, и поэтому агентство проведет более тщательную оценку роли, которую играл комитет по внутреннему аудиту Агротона при управлении процессом финансовой отчетности и аудита. В то же время выбор KPMG в качестве внешнего аудитора должен дать определенную уверенность инвесторам в том, что топ-менеджмент компании намерен повышать прозрачность финансовой отчетности группы. Fitch также признает возможность пересмотра исторических финансовых данных при первом аудите KPMG в 2012 финансовом году.

Если Агротон успешно получит причитающуюся дебиторскую задолженность в течение ближайших двух месяцев, агентство не будет ожидать изменений текущего рейтинга «B-» и «Стабильного» прогноза.

В то же время, если прогресс с получением дебиторской задолженности будет слабее, чем ожидается, и это вызовет сложности с текущим финансированием оборотного капитала, или если будут свидетельства потенциального существенного пересмотра данных в отчетности, Fitch может рассмотреть возможность помещения рейтингов в список Rating Watch «Негативный» или понижения рейтингов до уровня «CCC» в краткосрочной перспективе. Такое рейтинговое действие будет в решающей степени зависеть от вероятности дефицита ликвидности к концу года с учетом отсутствия на сегодня у Агротона невыбранных доступных банковских кредитных линий.

Еще одним фактором, потенциально способным привести к понижению рейтинга, стала бы неспособность Агротона поддержать денежные средства на балансе плюс товарно-материальные запасы (как процент от общего долга) выше 80% (на конец 2011 г.: 136%). На основании используемого консервативного подхода данное отношение исключает всю дебиторскую задолженность. В случае свидетельств недостаточности запаса ликвидности или существенных капиталовложений, финансируемых за счет заимствований, в соответствии с намерениями роста у группы, это может привести к пересмотру прогноза на «Негативный» с учетом погашения облигаций компании, предстоящего в июле 2014 г.