Казахстанскому АО «Зерновая страховая компания» присвоены рейтинги «В/kzBB+», прогноз по рейтингам - «Стабильный»

• Мы оцениваем конкурентную позицию казахстанского Акционерного общества «Зерновая страховая компания» в целом как слабую, хотя компания занимает хорошие позиции в сегменте страхования сельскохозяйственных рисков в Казахстане.
• Мы считаем адекватные показатели капитализации и минимально достаточные результаты операционной деятельности позитивными рейтинговыми факторами.
• Мы присваиваем АО «Зерновая страховая компания» долгосрочный кредитный рейтинг «В» и рейтинг по национальной шкале «kzBB+».
• Прогноз «Стабильный» отражает наши ожидания относительно того, что АО «Зерновая страховая компания» сможет поддерживать адекватный уровень капитализации и сохранит по крайней мере минимально достаточные результаты операционной деятельности.

МОСКВА (Standard & Poor’s), 8 ноября 2012 г. — Служба кредитных рейтингов Standard & Poor’s присвоила казахстанскому АО «Зерновая страховая компания» долгосрочный кредитный рейтинг и рейтинг финансовой устойчивости страховой компании (оба — на уровне «В»), а также рейтинг по национальной шкале — «kzBB+». Прогноз по рейтингам - «Стабильный».

Рейтинги АО «Зерновая страховая компания» отражают мнение Standard & Poor’s о слабой конкурентной позиции компании в международном контексте, низком кредитном качестве ее инвестиционного портфеля и низком уровне финансовой гибкости. Наряду с этими факторами мы отмечаем адекватные показатели капитализации компании и минимально достаточные результаты операционной деятельности.

АО «Зерновая страховая компания» было образовано в 2003 г. Компания специализируется на предоставлении страховой защиты сельскохозяйственным компаниям в Казахстане. Список ее страховых продуктов включает имущественное страхование, страхование в растениеводстве, страхование грузов и гражданско-правовой ответственности владельцев автотранспортных средств (в порядке уменьшения доли определенного вида в общем объеме страхового портфеля компании). За семь месяцев 2012 г. 91% всех рисков, принятых  компанией, приходилось на казахстанские сельскохозяйственные компании (в 2011 г. – 76%).

Несмотря на хорошие позиции компании в страховании сельскохозяйственных рисков, рыночная доля компании на рынке Казахстана остается крайне низкой (0,2% за 8 месяцев 2012 г.). Объем подписанной страховой премии-брутто (820 млн тенге, или около 5,5 млн долл. в 2011 г.) АО «Зерновая страховая компания» оценивается как низкий в абсолютном выражении по сравнению с рейтингуемыми компаниями стран СНГ. Поскольку клиентская база АО «Зерновая страховая компания» стабильна, рост страховой премии в 2012 г. вряд ли будет значительным. В соответствии с нашим базовым сценарием объем страховой премии компании, скорее всего, останется на уровне 2011 г. или немного вырастет по сравнению с результатами 2011 г. По нашему мнению, рост компании будет в значительной степени зависеть от реализации утвержденной «Программы по развитию агропромышленного комплекса в Республике Казахстан на 2013-2020 гг.». Эта программа предусматривает развитие сельского хозяйства страны и, как следствие, будет способствовать предоставлению субсидий для страхования сельскохозяйственных рисков и развитию страхования займов, выданных сельскохозяйственным производителям.

Инвестиционный портфель компании оценивается как слабый, что отражает кредитное качество финансовых инструментов, размещенных преимущественно в казахстанском банковском секторе.

Слабая финансовая гибкость АО «Зерновая страховая компания» обусловлена тем, что компания имеет всего несколько источников финансирования, основными из которых являются нераспределенная прибыль и средства акционеров.

По нашему мнению, адекватные показатели капитализации компании являются позитивным рейтинговым фактором, отражая очень высокие показатели достаточности капитала, рассчитанного с учетом риска. Вместе с тем негативное влияние на оценку капитализации компании оказывают риски, связанные с низким уровнем резервирования, небольшим объемом капитала компании в абсолютном выражении и отсутствием перестраховочной защиты.

Результаты операционной деятельности АО «Зерновая страховая компания» оцениваются как минимально достаточные, что обусловлено их высокой волатильностью. В соответствии с нашим базовым сценарием они могут быть волатильными в 2012-2013 гг. В силу специализации на сельскохозяйственных рисках компания может быть подвержена крупным убыткам. Мы также отмечаем, что результаты страховой деятельности компании трудно прогнозируемы в связи с отсутствием перестраховочной защиты.

Тем не менее мы полагаем, что результаты инвестиционной деятельности страховой компании останутся стабильными в ближайшие два года и будут по-прежнему оказывать позитивное влияние на итоговую прибыль компании, поскольку основную часть инвестиционного портфеля компании составляют инструменты с фиксированной доходностью. В последние годы компания демонстрировала в целом высокие показатели прибыли на собственный капитал (ROE) и коэффициента рентабельности капитала (ROR).

Прогноз «Стабильный» отражает наши ожидания относительно того, что АО «Зерновая страховая компания» сможет поддерживать адекватный уровень капитализации и сохранит по крайней мере минимально достаточные результаты операционной деятельности.

Рейтинги или прогноз могут быть понижены в случае существенного ухудшения результатов операционной деятельности АО «Зерновая страховая компания», о чем будут свидетельствовать значительные убытки, оказывающие давление на адекватные показатели капитализации.

По нашему мнению, повышение рейтингов в ближайшее время маловероятно вследствие слабой конкурентной позиции и низкого кредитного качества инвестиционного портфеля.