Fitch подтвердило рейтинги города Харькова на уровне «B», прогноз «Стабильный»

Fitch Ratings подтвердило рейтинги города Харькова, Украина: долгосрочные рейтинги в иностранной и национальной валюте на уровне «B», краткосрочный рейтинг в иностранной валюте на уровне «B» и национальный долгосрочный рейтинг «AA-(ukr)». Прогноз по долгосрочным рейтингам города – «Стабильный». Проведенное рейтинговое действие распространяется на выпущенные внутренние облигации города Харькова на 99,5 млн. грн. (эквивалент около 12 млн. долл.).

Рейтинги города отражают его диверсифицированную экономику, хорошую ликвидность и улучшающиеся показатели исполнения бюджета. Кроме того, рейтинги учитывают риски рефинансирования и крупный муниципальный сектор Харькова, что может обусловить давление на бюджет города.

Fitch отмечает, что проведение позитивных рейтинговых действий будет зависеть от повышения суверенных рейтингов в сочетании со снижением риска рефинансирования и способностью города сохранять операционную маржу около 10%, а также сдерживать прямой долг на уровне менее 20% текущих доходов. И, наоборот, если операционная маржа составит менее 5% в сочетании с существенным ухудшением показателей долга и обеспеченности долга, это окажет негативное давление на рейтинги.

Риск рефинансирования сглаживается за счет большого остатка денежных средств города: 323 млн. грн. на 1 июня 2012 г. Поэтому Харьков имеет хорошие позиции, чтобы погасить долг на 300 млн. грн., сроки по которому наступают к концу 2012 г., что составляет около 75% общего долга города.

На конец 2011 г. долг Харькова находился на управляемом уровне: 400 млн. грн., или 11% текущих доходов. Показатель обеспеченности долга был равен менее одного года в 2011 г., а процентные выплаты составляли менее 1% операционных доходов города. Fitch ожидает, что прямой долг Харькова постепенно снизится до менее 10% текущих доходов, поскольку потребности в заимствованиях для финансирования масштабных капитальных проектов уменьшились после проведения европейского футбольного чемпионата в 2012 г.

Fitch ожидает, что Харьков завершит 2012 год с хорошей операционной маржой выше 10% и сильным показателем обеспеченности долга (прямой долг/текущий баланс) – менее одного года. Операционная маржа у города повысилась до 11,8% в 2011 г. по сравнению с 5,1% годом ранее. Улучшение в 2011 г. произошло благодаря ограничению роста операционных расходов до 7,6% относительно предыдущего года (2010 г.: 17%), в то время как увеличение операционных доходов продолжилось на уровне 2010 года (15,8%).

Условные обязательства города являются сопоставимыми с его прямым риском (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch) и оказывают давление на бюджет. Долг 10 крупнейших предприятий муниципального сектора был равен 241,6 млн. грн. на конец 2011 г. Ведущие предприятия муниципального сектора являются убыточными, и для поддержания деятельности им необходимы субсидии. Тем не менее, условные обязательства города составляют около 7% его текущих доходов, что ниже критических уровней.

Экономика города диверсифицирована по отраслям промышленности и видам услуг и поддерживается за счет большого числа компаний. Fitch ожидает роста ВВП страны на 2,5%-3% в 2012-2013 гг. Рост экономики Харькова превышает средние показатели в Украине благодаря диверсифицированной экономике и развитой промышленности. Успешное проведение в городе футбольного чемпионата Евро-2012 и развитие инфраструктуры будут обуславливать рост экономики Харькова на краткосрочную перспективу.

Город Харьков расположен на северо-востоке Украины и является вторым по величине городом в стране. Население города составляет 1,441 млн. человек, или 3,1% населения страны. В 2010 г. на долю Харькова по оценкам приходилось 3,2% ВВП Украины.