Необеспеченным рублевым облигациям, выпущенным ОАО «Мобильные ТелеСистемы», присвоен кредитный рейтинг «ВВ»

Москва (Standard & Poor's), 21 декабря 2009 г. Сегодня Рейтинговая служба Standard & Poor's присвоила рейтинг ожидаемого возмещения долга после дефолта на уровне «3» необеспеченным рублевым облигациям (объемом 10 млрд руб. сроком погашения в 2013 г.; 10 млрд руб. сроком погашения в 2015 г.; 10 млрд руб. сроком погашения в 2018 г.; 15 млрд руб. сроком погашения в 2014 г. и 15 млрд руб. сроком погашения в 2016 г.), выпущенным российским оператором мобильной связи ОАО «Мобильные ТелеСистемы» (МТС; ВВ/Стабильный/—). Рейтинг ожидаемого возмещения долга после дефолта соответствует достаточно высокому уровню ожидаемого возмещения долга после дефолта (50-70%). Рейтинги выпусков этих необеспеченных долговых инструментов оставлены на уровне «ВВ», в соответствии с кредитным рейтингом «ВВ» компании МТС.

Облигациям объемом 400 млн долл. сроком погашения в 2010 г. и объемом 400 млн долл. сроком погашения в 2012 г., выпущенным компанией Mobile Telesystems Finance S.A. под гарантии МТС, присвоен рейтинг «ВВ», соответствующий кредитному рейтингу МТС. Рейтинг ожидаемого возмещения долга после дефолта на уровне «3», присвоенный выпуску этих облигаций, соответствует достаточно высокому уровню ожидаемого возмещения долга после дефолта (50-70%).

Анализ  ожидаемого возмещения долга после дефолта

Мы оцениваем стоимость активов компании как действующего предприятия. Учитывая ведущие позиции МТС на рынке России и СНГ, разветвленную сеть и хорошую клиентскую базу, мы считаем, что дефолт, по всей вероятности, может быть вызван чрезмерным уровнем финансового рычага в результате снижения операционных показателей. Мы оцениваем стоимость компании в момент гипотетического дефолта в размере около 6,2 млрд долл.

Рейтинги необеспеченного долга и ожидаемого уровня возмещения долга после дефолта учитывают природу активов МТС, вероятность реструктуризации или продажи компании как действующего предприятия, а также вероятность банкротства под влиянием того, что компания осуществляет свою деятельность в России.

Отсутствие обеспечения  и слабая документированность повышают риск того, что структура капитала может существенно измениться в процессе дефолта (в частности, в том, что касается возможности привлечения дополнительных долговых обязательств, равноценных или приоритетных по отношению к необеспеченным долговым инструментам, имеющим рейтинг Standard & Poor’s). Любое изменение финансовой политики и структуры капитала группы может значительно повлиять на наш гипотетический сценарий дефолта и «каскадный» анализ и, следовательно, снизить перспективы возмещения долга по облигациям.